中国平安一季报:减值计提180亿后,净利仍增4.5%

4月22日晚间,中国平安保险股份有限公司(下称“中国平安”)发布财报显示,公司一季度实现总营收3403.08亿元,同比增长3.7%;实现归母营运利润391.20亿元,同比增长8.9%。报告期内,中国平安归母净利润为272.23亿元,同比增长4.5%。归母净利增速较低,部分原因是该公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提及估值调整182亿元,减少税后归母净利润约100亿元。

具体盈利情况来看,一季度,中国平安寿险及健康险业务净利同比下滑近14%至125.84亿元;银行业务板块单季度净利润101.32亿元,同比增长18.5%;财产保险业务报告期内净利润51.19亿元,同比增长15.21%。此外,还包括科技业务净利润37.05亿元,证券业务净利润8.05亿元,以及2.4亿元净利的信托业务等。比较而言,科技业务141.21%净利润同比涨幅最大,该涨幅也反映出中国平安旗下汽车之家、陆金所控股、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技等的经营成果。

另一方面,中国平安在一季度对华夏幸福相关投资资产进行减值计提及估值调整金额为182亿元。该笔计提拨备,对中国平安税后归属母公司股东的净利润影响金额为100亿元,对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为29亿元。对此,国泰君安在一份研报中表示,中国平安对华夏幸福事件计提182亿减值,占整体表内风险敞口的三分之一左右,对当期投资收益造成较大负面影响,预计后续尚有减值风险。

中国平安与华夏幸福的交集始于2018年。2018年7月,华夏幸福公告称公司控股股东华夏控股向平安资管转让19.70%股份,转让价格为23.655元/股,转让价款共计137.7亿元。2019年1月,华夏幸福再发公告称,华夏控股以每股24.597元的价格,向平安资管转让其持有的1.7亿股公司股份,占公司总股本的5.69%,股权转让价款共计42.03亿元。

中国平安上述两笔投入总计179.73亿元。平安集团总经理兼联席CEO谢永林曾透露,之所以投资华夏幸福,是因为其“产业新城”模式符合平安的投资方向。今年2月初,在华夏幸福公告债务问题后,谢永林表示,平安对华夏幸福股权投资180亿元,表内债权投资360亿,已做好拨备准备。

一个月后,针对中小股东问及华夏幸福债务处理问题,谢永林再次回应,“对华夏幸福的540亿元投资,只是平安8万亿投资组合的一项。虽然540亿风险敞口不代表实际损失,但谢永林也表示“平安后续将不再出钱”。数据显示,今年一季度,中国平安对华夏幸福计提拨备的182亿元,已基本覆盖其股权投资的180亿。

计提减值情况下,中国平安一季度摊薄净资产收益率3.55%,去年四季度该收益率为5.44%,环比下降34.74%。与此同时,中国平安在财报中表示,平安寿险改革已进入全面实施阶段。作为利润占比最重的寿险及健康险业务,目前包含平安寿险、平安养老险及平安健康险三家子公司经营成果汇总。

2021 年第一季度,中国平安寿险及健康险业务用来计算新业务价值的首年保费为605.27亿元,实现新业务价值189.80 亿元,同比增长15.4%,新单保费同比上涨23.1%,代理人规模 98.6万。同期,聚焦车险业务的平安产险业务,在今年一季度实现661.75 亿元原保险保费收入中,车险收入426.38亿元,占比达64.43%。平安产险板块中的“平安好车主”注册用户数突破1.33亿,累计绑车车辆突破 8564 万,其中逾2900万尚未在平安承保。

银行业务方面,今年一季度,平安银行发放贷款和垫款总额2.78万亿,其中个人贷款1.67万亿,企业贷款1.11万亿。吸收存款共2.74万亿,个人存款7214.34亿元 ,企业存款2.02万亿。前三月平安银行净息差2.87%,与去年同期同比基本持平,负债平均成本率 2.22%,吸收存款平均成本率 2.06%,其中企业存款平均成本率1.98%。

兴业证券研报认为,中国平安一季报“核心指标符合预期,华夏幸福风险逐步化解”。截至2021年一季度末,公司总投资资产为3.78万亿元,较年初增长1.1%;公司2021年一季度的净投资收益率和总投资收益率分别为3.5%和3.1%,同比分别下降了0.1个百分点和0.3个百分点,总投资收益率下滑主要是受到华夏幸福减值的影响。此外,兴业证券小幅调整公司2021年、2022年和2023年的EVPS分别至82.18元,93.02元和105.32元,EPS分别为8.59元,9.67元和10.79元。

以2021年4月22日收盘价计算,对应的PEV分别为0.0.80和0.71,对应的PE分别为8.7.69和6.89,兴业证券给予“审慎增持”评级。中信证券则认为,PB是保险股找底的更好指标,目前平安PB水平和2011年至2013年相当;目前持有平安相当于长线低点投资公司优秀的创始人和执行团队,从而可能分享公司转型成功的估值修复和价值释放。基于此,中信证券维持中国平安AH股“增持”评级,并表示,“中国平安是A股保险股中的首选。

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